Нефть, ВВП и Рубль

01:00 05.09.2015

Экономика России почти полностью определяется нефтью – это уже известный факт. Пока нефть росла в 2000х или не падала до 2014, на нее особо не обращали внимание. Теперь, после резкого падения, нефть стала предметом ежедневного внимания. В этой статье мы объясняем механизм влияния цены на нефть на ВВП и рубль и даем прогноз курса доллара в рублю в зависимости от цены на нефть.

Нефть

После долгого нахождения в диапазоне $15-20, который привел к распаду СССР, в 2000-м нефть наконец-то начала расти. Тяжелое время Перестройки и 90-х временно завершилось.

Источник: Finam, Statistical Review of World Energy 2015

ВВП и уровень жизни

Весь рост экономики и уровня жизни, который случился с 2000 года, был обусловлен этим внешним фактором - началом роста нефти.

Уровень жизни в России определяется двумя показателями:

ВВП в долларах – определяет потребление современных товаров и услуги 21 века, важный показатель для современного образованного населения, так как большинство современных товаров (автомобили, электроника, одежда) и услуг (образование, лечение, путешествия) закупаются зарубежом.
ВВП в рублях – определяет потребление базовых товаров и услуг 20 века качества ниже мирового (жилье, одежда, еда), которые в 21 веке уже во многих странах считаются само собой разумеющимися, но их объем все еще важен дле населения со средним и низшим достатком.

ВВП России в долларах напрямую определяется ценой бареля нефти в долларах. Можете сами оценить, насколько упадет ВВП в 2015 при средней цене на нефть в $50 вместо $100.

ВВП России в рублях напрямую определяется ценой бареля нефти в рублях. На графике ниже показана средняя цена на нефть в рублях за 8 месяцев 2015 и прогноз ВВП на основе такой цены на нефть.

Как вы видите, у цены не нефть в рублях нет резкого падения. Почему? Падение курса рубля к доллару компенсирует падение цены на нефть.

С точки зрения поддержания уровня ВВП курс рубля упал недостаточно, это приведет к падению ВВП в рублях. Именно на этом факте основаны рекоммендации некоторых экономистов о том, что для поддержания российской экономики (=ВВП) нужно позволить рублю опуститься сильнее.

Текущие прогнозы на следующие 10 лет не допускают возврат цены на нефть до $100 за неимением замены Китая:

Максимальные сценарии предполагают ее рост до $60 к концу 2015 и далее $60-70
Минимальные сценарии допускают ее снижение до $20 (Citibank) до конца 2015 и далее возврат к $40-50

Если учесть этот факт, то ожидать возврата к прошлому уровню жизни в $ не приходится, экономический сценарий России на 10 лет следующий:

Резкое падение в ~2 раза уровня жизни современного образованного населения
Медленное снижение уровня жизни в рублях населения со средним и низким достатком

Курс рубля к доллару

Курс рубля к доллару – это баланс между целями 1 и 2. Более резкое снижение – лучше достигается цель 2, хуже цель 1, и наоборот.

С 2011 года цена нефти в рублях вышла в коридор 3000-4000 руб. за баррель.

10.11.2014 ЦБ отменил коридор бивалютной корзины, или, более кратко, отпустил рубль в свободное плаванье. С этого момента ориентир цены на нефть в в рублях для трейдеров является ориентиром для расчета курса рубля при известной цене на нефть.

Если рассматривать историю коридора более внимательно, то можно отметить, что в период резкого падения рынков и нефти в конце августа 2015 цена бареля нефти в долларах начала резко расти с 3000 и достигла 3500. Данный рост отражает, возможно, ожидание, с одной стороны ухудшения экономики и, с другой стороны, повышенную потребность в долларах для выплат по внешнему долгу до конца года.

Без внешних интервенций ЦБ в ближайший год коридор в 3000-4000 руб. за барель будет сохраняться как ориентир, позже может подниматься из-за инфляции. Исходя из этого коридора можно построить следующий график для оценки курса доллара в рублю в зависимости от цены на нефть.

В заключении еще раз подчеркнем, что основным драйвером курса и ВВП является цена на нефть, которая являтся одной из самых трудно прогнозируемых показателей. Что-то предсказывать трудно. Курс рубля при текущей политики ЦБ – это следствие цены на нефть, и его также сложно предсказать.

Тэги: Валюта, Нефть, Прогнозы

Добавить комментарий

Только зарегистрированные пользователи могут оставлять комментарии. Регистрация

12.11.2015 20:08	MariaS	Стастистика подтверждает тезисы, вот и РБК решил о них напиать :) После того как Банк России отпустил рубль в свободное плавание 10 ноября прошлого года, его зависимость от цены на нефть выросла до 88%, подсчитал ведущий аналитик банка «Нордеа» Дмитрий Савченко http://www.rbc.ru/finances/12/11/2015/56447cd69a7947554e7129f5
11.10.2015 04:25	EvgeniyS	Судя по второму графику, мы по ВВП вернулись на уровень между 2006 и 2007 годом. Это вполне соответствует моим наблюдением за уровнем жизни.
07.09.2015 01:01	Виолетта Ланина	Первая понятная статья по связи рубля и нефти. Спасибо!!