С момента, как ЦБ отпустил рубль в свободное плаванье 10.11.2014 (ЦБ отменил коридор бивалютной корзины и регулярные интервенции на границах коридора и за его пределами), его основной драйвер – цена на нефть. За это время корреляция изменений курса рубля и цены на нефть Brent достигала 85-95%.
Как мы писали ранее, курс доллара к рублю – это балансирующий показатель между размером ВВП в долларах и в рублях. Сильный рубль – ВВП в долларах больше, в рублях меньше. Балансировка проходила в ограниченных пределах. Цена на нефть в рублях показывает, на каком уровне баланс установился в настоящий момент.
В 2015 году цена нефти в рублях находилась в диапазоне 2900-4000 руб. за баррель.
С понедельника этой недели (16-22 ноября 2015) она впервые с января 2011 года опустилась ниже 2900 руб. за баррель. Рубль стал укрепляться вне зависимости от цены на нефть.
Как следствие, инвесторам можно сделать следующие выводы из ситуации:
Если в ближайший месяц вам нужно продать доллары для расходов в рублях, подумайте о продаже доллара, что бы не нести риск дальнейшего укрепления рубля.
Если вы считаете, что эти факторы временные, подумайте о покупке подешевевшего доллара.
Если вы считаете, что данные факторы будут укрепляться, то выход цены нефти впервые с января 2011 года в область ниже 2900 за баррель подтверждает ваши расчеты, то стоит подумать об игре против рубля.
Данные идеи даны в предположении, что у вас нет мнения относительно возможного движения цены на нефть.
Какие возможные объяснения такому укреплению рубля?
Первый и основной фактор, к сожалению, это реакция на теракты в Париже вечером в пятницу, 13 ноября. За выходные Оланд сказал, что Франция теперь находится в войне с ИГИЛ, а, следовательно, косвенно и Запад. И, логично получилось, что у России и Запада теперь общая цель, Россия нужна Западу, это создало возможность резкого разворота в отношениях и, в какой-то перспективе, снятия санкций.
15-16 ноября прошел Саммит G-20 в Анталье, который подкрепил эти предположения. Вот что писали западные газеты:
"Путин превратился из отверженного в политика, принимающего участие в решении проблем на G20" – заголовок Financial Times
"Путин превращается на G20 из парии в полноправного игрока" – заголовок Bloomberg
"Путин вошел с холода: отчаявшиеся мировые лидеры подлизываются к российскому президенту, чтобы он присоединился к борьбе с ИГ" – формулировка Daily Mail
"Путин подразумевает, что изоляция России от Запада завершается" – мнение The Wall Street Journal
Рынки – это часто leading indicators (опережающие индикаторы), инвесторы сделали ставки на потенциальное снятие явных и неявных санкций, вырос рубль, вырос фоновый рынок.
Второй фактор - это приближающийся налоговый период, экспортеры меняют долларовую выручки на рубли. Данный фактор ранее позволял цене на нефть в рублях падать до локальных минимумов, но один он был бы недостаточен для пробития минимума января 2011 года.
Как может развиваться ситуация?
Есть существенная вероятность, что позитивные ожидания улучшения отношений между Россией и Западом сохранятся или усилятся в течение еще несколько недель. Мало что может серьезно прервать позитив недели 16-22 ноября – Запад занят координацией и осуществлением атак на ИГИЛ, усилением безопасности в Европе, пересмотром политики в отношении беженцев.
На более длитеный период могут быть варианты:
Если совместный враг ИГИЛ действительно заставит Запад смягчить позицию в отношении России, до Нового Года должны быть оглашены планы конкретных и серьезных шагов Запада в сторону Москвы – например, даты возможных снятий санкций.
Если нет, и Запад не меняет позицию относительно Украины на помощь России в борьбе с ИГИЛ, то до Нового Года в одном или нескольких моментах возобновится обычная санкционная риторика лидеров одного из Западных государств.
Молчание Западных лидеров до Нового Года по вопросу улучшения отношений с Россией будет означать, что ситуация идет по пути 2), оптимизм инвесторов неоправдался, и цена нефти вернется в коридор 2900-4000 руб. за баррель.
