Нефть

Какая себестоимость добычи нефти у сланцевых нефтяных компаний в США?

22:00 03.02.2016

Внимание всего мира приковано к цене на нефть. Ее волатильность во многом отражает текущую неопределенность в мировой финансовой системе. За последнюю неделю с нефтью начал коррелировать даже индекс S&P 500, в котором нефтяные компании составляют только 6%.

Одним из вопросов, которые задаются интересующиеся – какая себестоимость добычи у нефтяных компаний США, добывающих сланцевую нефть? При какой цене добывать нефть станет не выгодно? Это число могло бы быть индикатором возможного предела для падения цены на нефть – ниже него проивзодители должны выходить из бизнеса, что уменьшит предложение и поднимет цены.

На этот вопрос есть два ответа. Для ответа на оба приведем данные конкретных компаний США.

Cash costs добычи сланцевой нефти

Или, какие переменные издержки на добычу баррели нефти? Если цена на нефть будет ниже, добычу выгоднее остановить немедленно.

1) Continental Resources: $12.00/баррель

На 3 кв. 2015 себестоимость составила $12.00/баррель



В дополнении к этом, компания активно работает над оптимизацией. Ниже примеры снижения капитальных затрат на запуск каждой вышки - за последний год компания снизила эти затраты на на 50%.



http://phx.corporate-ir.net/External.File?item=UGFyZW50SUQ9NjAyNDA1fENoaWxkSUQ9MzEyOTA0fFR5cGU9MQ==&t=1

2) Occidental Petroleum: $10.87/баррель

На 3 кв. 2015 себестоимость составила $10.87/баррель, так же есть результаты в снижении издержек – за 3 квартала на 18%.



http://www.oxy.com/investors/Documents/Earnings/OXY3Q15ConfCallSlides.pdf

3) Concho: $10.41/баррель

На 3 кв. 2015 себестоимость составила $10.41/баррель, так же есть результаты в снижении издержек – за год на 13%.



http://s2.q4cdn.com/413021264/files/doc_financials/quarterly/2015/Q3/2015-11-04-(Final)-3Q15-Earnings.pdf

4) Pioneer Natural Resources: $11-13/баррель

http://phx.corporate-ir.net/External.File?item=UGFyZW50SUQ9NjA2NjIxfENoaWxkSUQ9MzE5MDM3fFR5cGU9MQ==&t=1

Cash flow neutrality для добычи сланцевой нефти

Или, при какой цене на нефть прибыли хватит для сохранения уровня добычи, то есть для покрытия переменных издержек и инвестиций в новые скважины. Если цена на нефть будет ниже, добыча прекратиться по мере окончания действия инструментов хеджирования цены на нефть (обычно их длительность до 1 года) и истощения текущих скважин, для сланцевой нефти – это 1-2 года.

1) Continental Resources: $50/баррель

2) Occidental Petroleum: $60/баррель


Куда инвестировать в 2016?

08:00 13.01.2016

Инвестиционная стратегия 2016, возможно, одна из самых простых после кризиса 2008. Если вы не хотите брать существенные риски и у вас нет времени на анализ, но вы хотите получить привлекательную отдачу и не потерять – покупайте доллары ($) и положите их на депозит или в 1-годичные облигации США.

В мире не много классов активов, которые в 2016 покажут доходность лучше этой стратегии из-за двух фактов: ожидается укрепление $ относительно всех валют; с непредсказуемостью на рынках и c замедлением Китая доходы рисковых активов трудно предсказуемы и могут уйти в отрицательную зону в 2016.

Если есть время на анализ и желание брать риски - для вас идеи в статье далее.

Текущее состояние мировой экономики и финансовых рынков

Что произошло в 2015?

Что случилось в 2016 до настоящего момента?

Долгосрочные тренды

Основные вопросы

На 2016

На более длинную перспективу: 2016-2018

Инвестиционная стратегия 2016

Прогнозы

Действия

Инвестиционная стратегия для жителей России

На текущий момент проживание в России не создает преимуществ и недостатков для инвестиций, инвесторам из России доступны большинство глобальных возможностей для инвестиций, и все описанное выше справедливо и для них.

Хотя, в России есть одно маленькое преимущество для инвесторов с небольшими суммами: все еще большие ставки по депозитам в долларах (2-4%), что делает сложения в наличные чуть более привлекательными, чем для жителей других развитых стран.


Рубль отвязался от нефти

22:00 22.11.2015

С момента, как ЦБ отпустил рубль в свободное плаванье 10.11.2014 (ЦБ отменил коридор бивалютной корзины и регулярные интервенции на границах коридора и за его пределами), его основной драйвер – цена на нефть. За это время корреляция изменений курса рубля и цены на нефть Brent достигала 85-95%.

Как мы писали ранее, курс доллара к рублю – это балансирующий показатель между размером ВВП в долларах и в рублях. Сильный рубль – ВВП в долларах больше, в рублях меньше. Балансировка проходила в ограниченных пределах. Цена на нефть в рублях показывает, на каком уровне баланс установился в настоящий момент.

В 2015 году цена нефти в рублях находилась в диапазоне 2900-4000 руб. за баррель.

С понедельника этой недели (16-22 ноября 2015) она впервые с января 2011 года опустилась ниже 2900 руб. за баррель. Рубль стал укрепляться вне зависимости от цены на нефть. Как следствие, инвесторам можно сделать следующие выводы из ситуации:

Данные идеи даны в предположении, что у вас нет мнения относительно возможного движения цены на нефть.

Какие возможные объяснения такому укреплению рубля?

Первый и основной фактор, к сожалению, это реакция на теракты в Париже вечером в пятницу, 13 ноября. За выходные Оланд сказал, что Франция теперь находится в войне с ИГИЛ, а, следовательно, косвенно и Запад. И, логично получилось, что у России и Запада теперь общая цель, Россия нужна Западу, это создало возможность резкого разворота в отношениях и, в какой-то перспективе, снятия санкций.

15-16 ноября прошел Саммит G-20 в Анталье, который подкрепил эти предположения. Вот что писали западные газеты: Рынки – это часто leading indicators (опережающие индикаторы), инвесторы сделали ставки на потенциальное снятие явных и неявных санкций, вырос рубль, вырос фоновый рынок.





Второй фактор - это приближающийся налоговый период, экспортеры меняют долларовую выручки на рубли. Данный фактор ранее позволял цене на нефть в рублях падать до локальных минимумов, но один он был бы недостаточен для пробития минимума января 2011 года.

Как может развиваться ситуация?

Есть существенная вероятность, что позитивные ожидания улучшения отношений между Россией и Западом сохранятся или усилятся в течение еще несколько недель. Мало что может серьезно прервать позитив недели 16-22 ноября – Запад занят координацией и осуществлением атак на ИГИЛ, усилением безопасности в Европе, пересмотром политики в отношении беженцев.

На более длитеный период могут быть варианты:
  1. Если совместный враг ИГИЛ действительно заставит Запад смягчить позицию в отношении России, до Нового Года должны быть оглашены планы конкретных и серьезных шагов Запада в сторону Москвы – например, даты возможных снятий санкций.
  2. Если нет, и Запад не меняет позицию относительно Украины на помощь России в борьбе с ИГИЛ, то до Нового Года в одном или нескольких моментах возобновится обычная санкционная риторика лидеров одного из Западных государств.
Молчание Западных лидеров до Нового Года по вопросу улучшения отношений с Россией будет означать, что ситуация идет по пути 2), оптимизм инвесторов неоправдался, и цена нефти вернется в коридор 2900-4000 руб. за баррель.


Нефть, ВВП и Рубль

01:00 05.09.2015

Экономика России почти полностью определяется нефтью – это уже известный факт. Пока нефть росла в 2000х или не падала до 2014, на нее особо не обращали внимание. Теперь, после резкого падения, нефть стала предметом ежедневного внимания. В этой статье мы объясняем механизм влияния цены на нефть на ВВП и рубль и даем прогноз курса доллара в рублю в зависимости от цены на нефть.

Нефть

После долгого нахождения в диапазоне $15-20, который привел к распаду СССР, в 2000-м нефть наконец-то начала расти. Тяжелое время Перестройки и 90-х временно завершилось.



Источник: Finam, Statistical Review of World Energy 2015

ВВП и уровень жизни

Весь рост экономики и уровня жизни, который случился с 2000 года, был обусловлен этим внешним фактором - началом роста нефти.

Уровень жизни в России определяется двумя показателями:
  1. ВВП в долларах – определяет потребление современных товаров и услуги 21 века, важный показатель для современного образованного населения, так как большинство современных товаров (автомобили, электроника, одежда) и услуг (образование, лечение, путешествия) закупаются зарубежом.
  2. ВВП в рублях – определяет потребление базовых товаров и услуг 20 века качества ниже мирового (жилье, одежда, еда), которые в 21 веке уже во многих странах считаются само собой разумеющимися, но их объем все еще важен дле населения со средним и низшим достатком.
ВВП России в долларах напрямую определяется ценой бареля нефти в долларах. Можете сами оценить, насколько упадет ВВП в 2015 при средней цене на нефть в $50 вместо $100.



ВВП России в рублях напрямую определяется ценой бареля нефти в рублях. На графике ниже показана средняя цена на нефть в рублях за 8 месяцев 2015 и прогноз ВВП на основе такой цены на нефть.



Как вы видите, у цены не нефть в рублях нет резкого падения. Почему? Падение курса рубля к доллару компенсирует падение цены на нефть.

С точки зрения поддержания уровня ВВП курс рубля упал недостаточно, это приведет к падению ВВП в рублях. Именно на этом факте основаны рекоммендации некоторых экономистов о том, что для поддержания российской экономики (=ВВП) нужно позволить рублю опуститься сильнее.

Текущие прогнозы на следующие 10 лет не допускают возврат цены на нефть до $100 за неимением замены Китая: Если учесть этот факт, то ожидать возврата к прошлому уровню жизни в $ не приходится, экономический сценарий России на 10 лет следующий:
  1. Резкое падение в ~2 раза уровня жизни современного образованного населения
  2. Медленное снижение уровня жизни в рублях населения со средним и низким достатком

Курс рубля к доллару

Курс рубля к доллару – это баланс между целями 1 и 2. Более резкое снижение – лучше достигается цель 2, хуже цель 1, и наоборот.

С 2011 года цена нефти в рублях вышла в коридор 3000-4000 руб. за баррель.

10.11.2014 ЦБ отменил коридор бивалютной корзины, или, более кратко, отпустил рубль в свободное плаванье. С этого момента ориентир цены на нефть в в рублях для трейдеров является ориентиром для расчета курса рубля при известной цене на нефть.



Если рассматривать историю коридора более внимательно, то можно отметить, что в период резкого падения рынков и нефти в конце августа 2015 цена бареля нефти в долларах начала резко расти с 3000 и достигла 3500. Данный рост отражает, возможно, ожидание, с одной стороны ухудшения экономики и, с другой стороны, повышенную потребность в долларах для выплат по внешнему долгу до конца года.



Без внешних интервенций ЦБ в ближайший год коридор в 3000-4000 руб. за барель будет сохраняться как ориентир, позже может подниматься из-за инфляции. Исходя из этого коридора можно построить следующий график для оценки курса доллара в рублю в зависимости от цены на нефть.



В заключении еще раз подчеркнем, что основным драйвером курса и ВВП является цена на нефть, которая являтся одной из самых трудно прогнозируемых показателей. Что-то предсказывать трудно. Курс рубля при текущей политики ЦБ – это следствие цены на нефть, и его также сложно предсказать.