Управление инвестициями - форум

Форум > Инвестирование > Российские облигации > Идеи по рублевым облигациям > "Охта групп" выпускает облигации на 300 млн рублей под 12% годовых

"Охта групп" выпускает облигации на 300 млн рублей под 12% годовых

SergeyS  •  •  Сообщений: 56  •  Лет на форуме: 6.3 10:43 14.12.2020
Охта Групп-БО-П01
Сбор заявок на выпуск прошел 11 декабря с 15:00 МСК до 15:30 МСК.
Техразмещение запланировано на 16 декабря. Организатор - ИК "Септем капитал".

Чистый долг/EBITDA=4.9 на конец 2019 (компания заявляет в презентации 4.2 за счет более высокой EBITDA)
Прогнозы компании:
2020 4.8
2021 6.7
2020 4.2

Уровень высокий!

Компания сделала хорошие усилия для раскрытия информации, за исключением МСФО за 1П или 9 месяцев 2020:

Отчетность МСФО только за 2019, РСБУ не репрезентативна
https://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38208&type=4

Презентация Охта Групп
https://boomin.ru/upload/iblock/273/%D0%9F%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B5%D0%BD%D1%82%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F%D1%8B%20%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%B0%D0%BC%20%D0%9E%D1%85%D1%82%D0%B0%20%D0%93%D1%80%D1%83%D0%BF%D0%BF.pdf

Интервью с владельцем и менеджментом 1 час 21 мин:
https://www.youtube.com/watch?v=8UWhFd7q7fs&list=UUAf74ei-7BIVMLRnhsceijQ

Интервью с владельцем Владимиром Свиньиным:
https://yango.pro/blog/okhta-grupp-razmeshchenie-obligatsiy-eto-vozmozhnost-dlya-vkhoda-v-novye-proekty/

AlexeyN  •  Сообщений: 22  •  Лет на форуме: 6.3 12:17 14.12.2020
Бум выпуска облигаций девелоперов продолжается!

Девелоперы из СПб явно испытывают нехватку капитала, что выражается в высокой долговой нагрузке. Чистый долг/EBITDA у ГК Легенда на 2019 4.5, на 1П 2020 5.2

SergeyS  •  •  Сообщений: 56  •  Лет на форуме: 6.3 13:24 14.12.2020
У Охта Групп очень сложная структура владения и финансирования
- большинство долей в компаниях – миноритарные (<50%), но часть таких компаний аудиторы признали контролируемыми
– есть еще не совсем понятные ПИФы: «Охта Групп» нацелилась на новые ПИФы для реализации очередных проектов редевелопмента (02.03.2020) https://www.kommersant.ru/doc/4274705

Доходность коммерческой недвижимости низкая – 4% по чистой прибыли в 2019, 5% в 2018. Так что это скорее не стабильный источник денежного потока, а неэффективное использование капитала – капитал из облигаций будет стоить 12%, WACC еще выше.

Странно низкие средние проценты по кредиту: 5.1% в 2019 году от средней задолженности на конец 2018 и 2019, но при этом нет данных по эскроу. А если проценты станут рыночными в 12%? Больше половины EBITDA уйдет на проценты.

Эксперт РА выпустил рейтинг 5 ноября, есть полезные комментарии, второй как раз то, что написано в посте AlexeyN:

Основной проект, реализуемый компанией в настоящее время, представлен строительством совместно с ООО «Мегалит» ЖК «Приморский квартал» в Санкт-Петербурге, предполагающий комплексное освоение территории общей площадью 25 гектар.

специфика владения компаниями группы и различие в долях участия «Охты Групп» усложняет для кредиторов и инвесторов анализ рисков проектов в консолидированных финансовых результатах группы.

компания располагает достаточным земельным фондом для реализации проектов в течение более 3 лет, что положительно влияет на оценку конкурентных и рыночных позиций Охта Групп.
https://raexpert.ru/releases/2020/nov05b/

Если компания сейчас по 12% разместит свои облигации, это будет для такого высокого планируемого уровня долга в 2021 и сложной бизнес модели хороший результат, а инвесторам стоит очень внимательно смотреть на компанию перед принятием решения.



Только зарегистрированные пользователи могут добавлять сообщения в форум. Пожалуйста, зарегистрируйтесь