Управление инвестициями - форум

Форум > Инвестирование > Российские облигации > Идеи по рублевым облигациям > Облигации Легенда (девелопмент жилья) - 14% годовых

Облигации Легенда (девелопмент жилья) - 14% годовых

Александ Белый  •  •  Сообщений: 18  •  Лет на форуме: 5.7 18:06 12.07.2018
Девелоперская компания «Легенда» выпускает облигации на 2 млрд рублей под 14% годовых. Это дебют компании на публичном долговом рынке. Как говорят в «Легенде», цель займа — не найти источник финансирования, а зарекомендовать себя на рынке публичных заимствований, чтобы в дальнейшем прибегать к этому способу привлечения инвестиций. Эксперты обращают внимание, что компания берет деньги под очень высокий процент (девелоперские компании, как правило, размещаются в диапазоне от 9% до 13,5%). Столь высокий процент — плата за дебют, небольшой масштаб компании и более рисковую бизнес-модель девелопера, считают эксперты.

Как сообщает информагентство "Финмаркет", сбор заявок на выпуск прошел 10 июля. Ориентир ставки первого купона составлял 13,5-14% годовых. Техническое размещение запланировано на 12 июля.

Группа "Эталон" в июне привлекала кредиты по ставке около 8,7% годовых, что сопоставимо со ставкой по облигациям.

https://www.kommersant.ru/doc/3683105

Если такая высокая премия (до 5%) только за дебют, то стоит брать?
Полезно: +1 (1)

Виктория Макшеева  •  Сообщений: 37  •  Лет на форуме: 5.7 11:23 13.07.2018
Легенда - это застройщик бизнес-класса в Санкт-Петербурге. Население в Санкт-Петербурге менее богатое, чем в Москве, так что там бизнес-класс - это считайте потолок, аналог элитного в Москве. То есть достаточно рискованный и волатильный - в случае экономических кризисов продажи могут сильно просесть.

Александ Белый  •  •  Сообщений: 18  •  Лет на форуме: 5.7 23:41 05.03.2020
Петербургская девелоперская компания ООО «Легенда» (входит в холдинг Legenda Intelligent Development) завершила размещение второго облигационного займа. По итогам компании удалось привлечь заявленный объем инвестиций в размере 2 млрд рублей по ставке купона 11%.

Как сообщили в холдинге, срок облигационного займа составляет три года. По условиям займа выплаты по купонам будут осуществляться ежеквартально. Организатором выпуска стало ООО «Атон», соорганизатором выступил Альфа-банк. Второй заем выпущен в рамках программы размещения биржевых облигаций общим объемом 10 млрд руб.

https://www.kommersant.ru/doc/4277230

Виктория Макшеева  •  Сообщений: 37  •  Лет на форуме: 5.7 15:10 19.04.2020
Александра Болилая, ГК "ЛЕГЕНДА", отвечает на вопросы "Иволги Капитал"

Основные моменты:
> На текущий момент у Компании сформированы депозиты и резервы в размере 2 млрд рублей.
> Статистика рынка показывает, что положительный прирост продаж в марте наблюдался у всех застройщиков Санкт-Петербурга, при этом цены снижали единицы, системные застройщики подняли цены в комфорте, бизнесе и премиуме.
> Несмотря на положительную динамику продаж в марте (+30% к продажам февраля), Компания не может говорить об ажиотажном спросе на рынке жилой недвижимости.
> При этом компания планово увеличила цены на объекты +1/3% в комфорт/бизнес-классе.
> В первые 2 недели апреля Компания зафиксировала снижение обращений и конверсии, которое сменилось восстановлением спроса на текущей неделе.
> Несомненно рынок будет показывать отрицательную динамику продаж, но темпы продаж и скорость восстановления напрямую зависят от скорости завершения распространения коронавируса. Но говорить о том, что все покупатели ушли с рынка нельзя, на сегодня мы не видим таких предпосылок и активно работаем над новыми каналами взаимодействия комфортными для покупателей.
> Компания видит в кризисе не только риски, но и возможности, в том числе продолжает поиск ликвидных земельных участков.

https://www.probonds.ru/posts/375-aleksandra-bolilaja-gk-legenda-otvechaet-na-voprosy-ivolgi-kapital.html
Полезно: +1 (1)

Александ Белый  •  •  Сообщений: 18  •  Лет на форуме: 5.7 17:16 21.04.2020
На конец 2019 года наличность была 339 млн., сейчас накопили подушку в 2 млрд. - молодцы, но выглядит не очень вероятно!

При годовом объеме продаж в 7.5 млрд. эти деньги врядли взяты из продаж. Значит, взяли новые кредиты?

Александ Белый  •  •  Сообщений: 18  •  Лет на форуме: 5.7 11:36 09.06.2020
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг долгового инструмента компании «Легенда» (облигационного займа серии 001P-02) на уровне ruBBB-.

https://raexpert.ru/releases/2020/jun08/

Александ Белый  •  •  Сообщений: 18  •  Лет на форуме: 5.7 21:54 13.07.2020
Девелопер "Легенда" с 13 по 22 июля проведет сбор заявок на выпуск 3-летних облигаций
ООО "Легенда" планирует с 12:00 МСК 13 июля до 12:00 МСК 22 июля провести сбор заявок инвесторов на приобретение 3-летних облигаций серии 001P-03, говорится в сообщении компании.

Организатором выступит ООО "Атон". Объем выпуска пока не раскрывается.

Предварительная дата начала техразмещения - 27 июля.

SergeyS  •  •  Сообщений: 55  •  Лет на форуме: 5.7 12:04 14.07.2020
Легенда планирует размещать обгалигации 3-его выпуска. Атон сделал презентацию с основными фактами о компании. Что обращает на себя внимание:
+ Рост продаж 7% в м2 в 2019. Рост выручки в 2019 -8%, но это после роста в 50% в 2018, такая волатильность вполне приемлема для девелопера жилья, так как признание выручки определяется не продажами, а вводом в эксплуатацию
+ Продажи в 1П 2020 18.7 тыс. м2 против 47.4 за 2019 - ок, продажи не упали в карантины, учитывая, что в 4К обычно сильные продажи
- Операционная маржа снизилась с 19.2% в 2018 до 15.3% в 2019
- Чистый долг/EBITDA рос 3 последние года и достиг высокого уровня: 1.0 2017, 2.1 2018, 2.8 2019
- Фокус остается на премиум и бизнес сегменте в СПб, где население беднее Московского. Компания работает с уникальным продуктом "продуманные планировки" SMART, но работает в рискованном сегменте.

Итого - долговая нагрузка для девелопера уже высокая, маржа ниже других, сегмент рискованный. Не очевидный выбор для инвестирования.

https://www.aton.ru/upload/iblock/1b3/1b336b12fe6f51d4c4ef39a8b9faa54a.pdf
https://www.aton.ru/ideas/investitsii_obligatsii_developera_legenda/
Полезно: +2 (2)

Виктория Макшеева  •  Сообщений: 37  •  Лет на форуме: 5.7 21:43 28.07.2020
Компания «Легенда» разместила выпуск облигаций серии 001Р-03 на 1.2 млрд рублей
28 июля 2020 | Cbonds
27 июля компания «Легенда» завершила размещение выпуска облигаций серии 001Р-03 в количестве 1 200 000 штук (100% от номинального объема выпуска), говорится в сообщении эмитента.

По результатам открытия книги и сбора заявок сформировался существенный переспрос, превысив первоначально планируемый объем выпуска в 1 млрд рублей. Интерес к выпуску проявили как частные, так и ряд институциональных инвесторов. Срок обращения займа 3 года, по выпуску предусмотрена выплата ежеквартального купона и оферта через 1,5 года обращения.

Третий займ выпущен в рамках Программы размещения биржевых облигаций общим объемом 10 млрд рублей. Облигации включены в Сектор Роста ПАО ММВБ. Денежные средства будут направлены, прежде всего, на развитие адресной программы.

Номинальная стоимость одной бумаги – 1 000 рублей. Срок обращения – 3 года (1 106 дней). Цена размещения – 100% от номинала. Выпуск размещается по открытой подписке. 1-ый купонный период – 105 дней. 2-12 купонные периоды – 91 день. Дата начала размещения – 27 июля.

Организатором размещения выступил «АТОН».

http://ru.cbonds.info/news/item/1267695

Александ Белый  •  •  Сообщений: 18  •  Лет на форуме: 5.7 23:35 07.08.2020
Хорошие новости! RA Expert присвоило рейтинги у всех трех выпусков ruBBB- - то есть еще инвестиционный рейтинг по национальной шкале.

SergeyS  •  •  Сообщений: 55  •  Лет на форуме: 5.7 12:36 30.08.2020
Легенда выпустила отчетность МСФО за 1П 2020. Что-то я не могу найти "депозиты и резервы в размере 2 млрд рублей. ", о которых говорила Александра Болилая Директор по инвестициям LEGENDA intelligent Development.

Денежные средства и их эквиваленты: 719 млн. руб.
Есть еще финансовые активы 1149+353=1502 млн. руб.
В сумме 2221 млн. руб.

Но финансовые активы представляют собой в основном простые векселя (1098 млн.) и остальное займы, выданные третьим сторонам. Это врядли можно считать депозитам и резервами, то есть теми средствами, которые можно использовать в случае тяжелой ситуации и необходимости.

SergeyS  •  •  Сообщений: 55  •  Лет на форуме: 5.7 12:54 02.09.2020
По МСФО за 1П 2020 получается Чистый Долг/EBITDA = 5.2
В 2019 4.5
В 2018 2.1

Долг 6684 млн. руб.
Наличность 719
Чистый долг 5965
EBITDA LTM = 1141
EBITDA Margin LTM = 13.6% - снизилась по сравнению с 14.0% в 2019

Это уже критический уровень долга и негативный тренд по уровню кредитной нагрузки. В отчетности нет ни слова про эксроу счета - предположу, что компания решила новые объекты не продавать по эскроу счетам, а финансирует их займами и облигациями и продает в готовом виде.

В отчетности МСФО за 2019 год в расшифровках по займам и кредитами есть информация о том, что:
- в долгосрочных займах есть мезонинный кредит АО Альфа-Банк со "специфическими условиями", направленный на финансирование нового проекта в г. Москва
- в рамках этого кредита АО Альфа-Банк приобрел 4.9% установного капитала Заемщика (Застройщика) и 0.1% доли уставного капитала материнской компании застройщика

То есть еще в 2019 у Легенды не получилось взять обычный кредит, и им пришлось взять мезонин, что дороже.

Александ Белый  •  •  Сообщений: 18  •  Лет на форуме: 5.7 12:57 03.09.2020
SergeyS, очень интересные данные вы нашли в МСФО. В случае трудностей Альфа-Банк может воспользоваться долей в проекте в г. Москва и в самой головной компании. Что останется владельцам облигаций, можно только гадать.

Проект в г. Москва - видимо, имеется ввиду Жилой комплекс «Легенда», Троицкий АО. В Новой Москве.

Полезно: +1 (1)

SergeyS  •  •  Сообщений: 55  •  Лет на форуме: 5.7 15:09 04.09.2020
ЖГ Легенда в Троицке - похоже, это не проект зайстройщика LEGENDA Intelligent Development. ООО "ИнвестСтройГрупп" нет в списке консолидированных компаний в МСФО за 2016 год. И маловероятно, что бы компания, судя по отчетности, находящаяся в устойчивом состоянии, бросила бы проект.

Так что что это за проект у Легенды в г. Москва это открытый вопрос.

*****

Строительство комплекса было приостановлено в декабре 2016 года

Согласно проекту, ЖК "Легенда" включает в себя семь жилых корпусов (три очереди строительства), детский сад и гараж. По объекту заключен 781 ДДУ. В ОВС отметили, что стройка остановилась еще в декабре 2016 года. Источники финансирования строительства ЖК отсутствуют.

https://tass.ru/moskva/4187708



Только зарегистрированные пользователи могут добавлять сообщения в форум. Пожалуйста, зарегистрируйтесь